Polski złoty wykazuje odporność na zawirowania — ile to potrwa?

„`html

W ubiegłym tygodniu kurs złotego wobec dolara osiągnął poziom 3,57 zł, czyli najniższą wartość od siedmiu lat. Warto jednak zauważyć, że to przede wszystkim skutek ogólnoświatowego osłabienia amerykańskiej waluty, która od miesięcy traci na wartości nie tylko względem złotego, lecz również innych walut. Jednocześnie polska waluta od dłuższego czasu utrzymuje stabilny kurs względem euro.

Kursy walut – czym jest obecna sytuacja?

Spoglądając na relację złotego do euro i dolara, można odnieść wrażenie, że polska waluta radzi sobie dobrze. Kurs EUR/PLN od kwietnia utrzymuje się w okolicy 4,25, a w minionym tygodniu dolar kosztował najmniej od 2018 roku, czyli poniżej 3,60 zł. Wynika to głównie z utraty zaufania uczestników rynku do dolara amerykańskiego.

Konsolidacja EUR/PLN trwa już tak długo, że trudno przewidzieć, co mogłoby wywołać gwałtowniejszy ruch na tym rynku. W przypadku USD/PLN wszystko zależy w zasadzie od dalszych notowań amerykańskiej waluty.

Nowe czynniki ryzyka dla złotego

W ostatnim czasie nasiliły się obawy dotyczące finansów publicznych oraz ryzyka geopolitycznego, co sprawia, że coraz większego znaczenia nabierają decyzje agencji ratingowych dokonujących okresowych przeglądów oceny wiarygodności kredytowej Polski. Szczególną uwagę przyciągała ostatnio decyzja agencji Fitch, która na początku września utrzymała rating Polski, lecz jednocześnie zmieniła perspektywę na negatywną.

Do czynników, które prowadziły do tej zmiany, zaliczono między innymi pogarszające się finanse publiczne, wysokie prognozy deficytów fiskalnych, szybki przyrost zadłużenia oraz wyzwania polityczne. Pomimo decyzji Fitcha, reakcja inwestorów była stosunkowo spokojna i nie nastąpił gwałtowny ruch na złotym.

Oczekiwania wobec decyzji ratingowych

Ekonomiści spodziewali się, że kolejna z agencji, Moody’s, również dokona przeglądu polskiego ratingu, a najbardziej prawdopodobnym scenariuszem wydawało się obniżenie perspektywy, analogicznie do działań Fitcha. Wskazywano również, że Moody’s może zdecydować się na obniżenie ratingu, choć stabilne fundamenty makroekonomiczne powinny stanowić pewną ochronę.

Ocena Moody’s dla Polski (A2) jest o jeden stopień wyższa niż oceny dwóch pozostałych głównych agencji, zatem ryzyko redukcji jest nieco podwyższone.

Perspektywy dla polskiej waluty

Analitycy są zgodni, że perspektywy złotego nie są jednoznacznie optymistyczne. Szczególnego znaczenia nabierają czynniki krajowe, które mogą uniemożliwić dalsze umocnienie polskiej waluty. Przestrzeń do wzrostu wobec euro wydaje się ograniczona przede wszystkim przez ewentualne kolejne obniżki stóp procentowych w Polsce przy jednoczesnej stabilizacji ze strony Europejskiego Banku Centralnego.

Możliwe scenariusze dla kursu złotego

• większość prognoz przewiduje niewielki spadek EUR/PLN w okolice 4,22-4,23,
• jeśli euro umocni się wobec dolara i przekroczy poziom 1,20, kurs USD/PLN może spaść do 3,52–3,55,
• to prawdopodobnie skrajny zakres obserwowanych w najbliższym czasie spadków.

Eksperci podkreślają, że ewentualny pozytywny przełom na Wschodzie, czyli na Ukrainie, mógłby jeszcze bardziej poprawić notowania złotego, choć taka sytuacja nie wydaje się obecnie bliska realizacji.

Niemniej jednak duży niepokój wzbudza sytuacja związana z budżetem kraju oraz wyjątkowo wysokim deficytem, który może stać się dla polskiej waluty główną barierą.

1. Utrzymywanie wysokiego deficytu budżetowego budzi niepokój zagranicznych inwestorów,
2. obniżenie perspektywy ratingu przez Fitch i potencjalna podobna decyzja Moody’s pokazują, że ryzyka wciąż narastają,
3. rosnące potrzeby wydatkowe przy trudności z uzyskaniem wyższych dochodów stanowią długoterminowe wyzwanie dla stabilności krajowych finansów.

Jeśli nastąpi obniżenie ratingu, a sytuacja geopolityczna się zaostrzy, mogłoby to doprowadzić do podwyższenia kursu EUR/PLN powyżej 4,30. Jednocześnie byłoby to niekorzystne dla kursu euro do dolara, mogąc skutkować spadkami tej pary do okolic 1,15, natomiast USD/PLN mógłby znaleźć się w okolicy 3,74–3,75.

„`